逻辑策略:需求刺激价格冲高兑现 行情拐点将近

发布时间:2019-04-08 19:06:53;;来源:

逻辑策略:需求刺激价格冲高兑现,行情拐点将近

  摘要:

  一、需求峰值短期或持续,采购下滑即将开始;

  1、需求峰值三指标,采购缩量先启动;

  2、地产需求和下游可支配货源预示采购压力建增;

  3、需求缩量逻辑面临不可控题材的对冲;

  二、供应增量启动且不可逆,货源压力有待需求诱发;

  1、供应增量结构需差异化对待;

  2、钢材利润和钢厂降成本方式主导供应增速;

  3、社会库存即将进入被动降库存周期;

  三、需求节奏主导供应增与需求缩的矛盾压力级别;

  1、不可控变量会扰乱矛盾下跌节奏;

  2、基差逻辑依旧在,期货下跌决定峰值。

  黑色4月上旬的上涨正在兑现之前的分析预判,需求支撑兑现刺激期货强势拉涨,逻辑策略:需求支撑加速兑现利于拐点条件形成,随着期货拉涨,市场预期和情绪随之改变,但按照个人逻辑推导的递进展望,认为本次期货大涨就是峰值兑现的理想状态,之后需求也将高位盘整之后开启新一轮的采购缩量逻辑,在需求后市即将开启缩量逻辑的阶段,供应增量正在发酵蓄势;现货暂时不会受到采购缩量的压制,更多体现成交和消耗量烘托,所以螺纹大涨至今,我认为逻辑策略:展望黑色后市冲高见顶条件所罗列的价格见顶条件正在酝酿诱发,无非就是峰值需求维持多久,是否有意外变量延迟矛盾的诱发,但逻辑兑现不可逆;根据逻辑推导,

  我认为逻辑演变相对明显,基差的正套压力正在加速;所以正套空单下周有望出现加仓机会。

  一、需求峰值短期或持续,采购下滑即将开始;

  随着4月初的强势拉涨,而这种上涨的核心驱动还是在于需求冲峰值的支撑 ,现货成交量和消耗量依旧会保持强势状态,所以现货有补涨的预期,而这种补涨就是联动烘托,对期货高位震荡有利,但随着期货短期快速上涨加速兑现采购增量,所以采购量下滑趋势不断凸显。

  1、需求峰值三指标,采购缩量先启动;

  正如上面说书,3月需求是不断递增,且是采购量—成交量—消耗量三增结构,但随着需求进入4月,采购峰值兑现后,短期内采购会保持高位震荡,若有意外需求政策刺激,价格还是可以保持强势,但是根据元旦之间的逻辑推导,我认为4月中旬采购就会进入缩量周期。

  当然现货价格相对期货涨幅是滞涨的,其实更多还是依赖规格,目前看又缺少的迹象,但是范围不大,再加上钢厂控制着上涨节奏,所以规格的刺激效果就不明显。

  2、地产需求和下游可支配货源预示采购压力建增;

  之前需求的三增状态,采购量和成交量增加说明下游需求可支配货源增加,其中包括正在工期进度内消耗的货源,也包括订单货源,这预示未来成交不会差,也与需求仍保持强势状态相吻合,但随着工期内货源不断充裕,就预示短时间内采购量有下降趋势 ,而且这种趋势不可逆;

  另外,春节后个人看好需求的依据在于地产需求的延续性,因为2018年下半年需求强劲的亮点是三四线地产需求,再加上地产调控压力增加,所以地产赶工意愿比较足,再加上采暖季需求环保约束小,今年需求开工早,所以地产上半年的存量需求以及被快速释放,所以未来需求持续放量的空间暂时有限,这会加剧采购下滑的幅度,所以需求对价格压力将逐步兑现,只是三个指标采购更多与期货价格走势相吻合,所以基于需求,认为采购可以促成期货的领跌动力。

  3、需求缩量逻辑面临不可控题材的对冲;

  基于需求上面两个角度的解读,需求下降的逻辑压力正在酝酿发酵,但是需求目前仍面临两个不确定性因素的冲击:

  一是基建政策是否有新的结构性规划刺激,若有就会冲击采购缩量带来的下跌压力,而且也会延长需求高消耗的状态。

  二是今年国庆阅兵预示金九银十的需求工期会提前,是否有望上半年赶工也要留意和观察。

  这两个题材都预示采购下滑之后仍会有短期的增加,然后再下滑;对价格而言就是下跌-反弹-下跌。

  如果这两个消息没有干扰,就预示需求缩量逻辑带来流畅下跌行情,若出现行情更多是阶段性流畅,反弹后在下跌。

  因此,需求端的采购缩量压力有望下周兑现,目前实际需求没有问题,因为采购下滑会成为期货下跌的动力;随着工期进度和消耗下降,就会带来成交量下滑,采购缩量逻辑才会蔓延到现货价格下跌压力,需求下降又会形成社会库存的下降阻力,之后钢厂厂库存在降价压力。目前正处于酝酿和诱发采购缩量的阶段。

  二、供应增量启动且不可逆,货源压力有待需求诱发;

  最近一段时间供应增量消息比较多,电炉利润可观的供应增量;长流程复产,但是供应增加价格没有表现,关键还是需求处于旺季的缘故,只有需求采购下滑形成的反向影响,才会体现供应增量的压力。

  1、供应增量结构需差异化对待;

  根据最近的逻辑推演,当下供应虽有增量,但无法对价格形成压力;但是供应增量需要差异化对待,因为2019年相对2017、2018年对长流程产钢的依赖度下降,电炉产能贡献不断增加。

  由于生产工艺的问题,电炉炼钢利灵活度高,相对更环保;再者目前纯废钢的电炉尚有超过100的利润,所以混合铁水的电炉利润更多,所以最近钢材产量增加,这个比重较大。

  另外,生铁供应量增加与复产有关系,但也要注意到随着产能的整合集中,样本内的钢厂产能是在增加的,所以供应增量压力仍需要进一步发酵。

  2、钢材利润和钢厂降成本方式主导供应增速;

  相对于前几年,从去年11月至今,钢厂利润大幅下降,由于采暖季环保限产不及预期强硬,导致钢材利用低价低品矿降成本热度较高;但是随着低价货源很少,直接将铁水成本很难实现,所以利用低估的MNP通过增产降低间接成本的可能性也有,如果再加上目前的钢厂利润处于温和放大阶段,这预示供应增量有预期空间,所以,货源压力发酵且在加速中。

  另外需要注意,之前钢厂追铁水造成待置换的高炉存在掏炉壁的现象,再结合当下令人揪心的化工事故,所以这个也需要防范,这虽不是逻辑内的利多题材,但若出现需要做事件驱动分析。

  3、社会库存即将进入被动降库存周期;

  正如上面需求端的解读,当下游可支配货源充裕,下游采购出现缩量,这更多成为期货下跌的关键,进而影响现货情绪,间接影响社会库存降速;4月上旬库存下降速度较好一是税改的释放,二是清明小长假带来的需求提前释放,也预示4月第二周的库存下降幅度变小,这将带来一定的情绪压力;

  现货对相对抗跌一是可支配货源的交付带来成交较好的烘托,再加上消耗仍可继续保持,但当工期消耗下降就会形成社会库存从当下主动降库存,转入被动降库,一旦降库存不及预期就会形成情绪压力,也对后市需求缩量+供应增量矛盾形成催化,有助于行情加速。

  供应端题材属于压力酝酿中,目前尚未达到触发角度,而且这种触发需要需求端的采购缩量来刺激,但货源压力和库存降库存节奏切换只是时间问题,所以若无突发事件干预,供应端对价格继续上涨的约束正在加大。

  三、需求节奏主导供应增与需求缩的矛盾压力级别;

  正如上面两部分的分析,需求已经接近或处于峰值,就看峰值维持的高采购、高成交和高消耗能维持多久,但随着季节性变化和地产存量需求的变化,我认为需求缩量叠加供应增量逻辑压力终将兑现;从价格角度看,短期价格冲高会因为需求峰值兑现后的滞涨阶段,滞涨酝酿下跌,然后开始新一轮的下跌逻辑。

1、基差逻辑依旧在,期货下跌决定峰值。

  根据最近一段时间行情运行结构,现货需求逻辑的兑现初期,市场情绪还是需要期货反弹来刺激,伴随期货短期涨幅大于现货,基差从之前的放大进入收缩阶段,但是这不预示扩大逻辑结束,所以后面基差还是有扩大的预期和逻辑,要幺就是现货需求释放带来现货滞后性补涨;

  要幺诱发上述产业供应增量和需求缩量下跌逻辑,我认为期货还是具备主动下跌潜力,一旦期货主动下跌就预示基差会快速拉大,其实这就是上篇分析的套保时机,这个时机既没有现货情绪的配合,而且进入很容易短期跟随价格反弹带来心理压力。

  只有期货下跌刺激基差逻辑快速放大后,期货下跌之后看现货的成交和消耗状态,再结合库存被动降库节奏,然后再推导基差收缩的逻辑途径。

  2、不可控变量会扰乱矛盾下跌节奏;

  需求的缩量逻辑,先通过采购出现拐点并进入下降刺激期货领跌,然后影响下游采购情绪,下游可支配货源规模叠加工期进度,成交量和消耗量的下降将带来现货补跌驱动。只是这个下跌结构中,根据上面的需求和供应题材看,消息有可能影响行情节奏,所以操作按照逻辑驱动推进,但是也要注意根据事件的发展寻找新的行情节奏。

  就像上面对高炉掏炉璧的隐忧;江苏化工安全生产的检查有望带来焦炭价格的拉涨,因为春节至今焦炭一直是滞涨状态,一旦焦炭出现补涨也有可能延续当下反弹上涨状态,逻辑压力兑现时间推迟。

  需要注意,最近市场情绪比较亢奋,把握情绪节奏很难用基本面逻辑进行解读,逻辑推导具有前瞻性,却无法预判拐点;所以最近的操作需要结合产业逻辑,然后借助技术分析进行优化处理。

   

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