药明康德:抢先劣势继承 新兴范畴规划深远

发布时间:2019-03-27 18:13:16;;来源:

药明康德(603259)

领先优势继续

新兴领域布局深远

买入

西南证券 朱国广

药明康德2018年实现营业收入96.1亿元,同比增长23.8%;归母净利润22.6亿元,同比增长84.2%;扣非后净利润为15.6亿元,同比增长59.2%。

一、收入增长稳定

收入增长稳定,中国区业务和投资收益推进利润增长。1、中国市场规模的扩大使得境内收入增加59.3%,同时人民币升值使得中国毛利的账面价值增长;2、投资标的公允价值增多,主要来自于投资的UnityBiotechnology、HuaMedicine等公司公允价值变动带来的6.2亿当期损益,这些投资收益也彰显公司投资眼光;3、核心业务的利润增长快速,主营业务毛利37.9亿元,较2017年增长17.2%。

二、一体化平台渐成

公司2018年助力客户完成27个小分子创新药的IND申报工作,并获得17个项目的临床试验批件(CTA);公司共累计完成55个项目的IND申报工作,并获得34个项目的CTA。另外,公司帮助歌礼制药的丙型肝炎新药戈诺卫、和记黄埔的结直肠癌新药爱优特在国内成功上市,为中国上市许可持有人(MAH)制度下2个创新药获批品种。未来10年是国内创新药高速发展阶段,公司将充分受益于国内创新药高速发展带来的红利。

三、布局新兴行业

2018年7月,公司收购了美国CRO公司WuXiClinicalDevelopment(ResearchPointGlobal),试水海外临床试验服务,顺应全球多中心临床试验发展趋势。同时公司近年来以联、合营企业模式投资中电药明、云鹊医、WuXiMedImmune、药明巨诺、Phagelux等涵盖医药健康数据、医生教育、创新药方向的公司。

四、盈利预测与评级

受益于主营业务的增长和投资收益,预计2019-2021年EPS分别为2.15元、2.69元、3.37元,对应PE为45倍、36倍、29倍。维持“买入”评级。

 

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